rejtinGOVanje

OK, mislim da je većina zainteresovanih već čula - Sjedinjenje Američke Države od prošlog petka više nemaju S&P rejting AAA. pad nije drastičan (sadašnji rejting je AA+ što je samo korak niže), ali... svet se zatresao. Zašto?
To nije tema ovog bloga. Tema je nešto drugo - šta i kako je tačno "prelomilo" da rejting sad bude oboren. Važno je naglasiti i da će se tekst baviti samo "zvaničnom verzijom", ne i "tumačenjima i priključenijima". Za to postoje (ne)kvalifikovaniji. A i prsten mi je na opravci pa nemam šta da zavrtim.

Dakle, šta je rejting uopšte? Uopšteno klasifikacija nekoga na osnovu nečega. S&P (Standard &Poor's) spada u krug rejting agencija koje se bave profesionalnom klasifikacijom "dužnika" (da uopštimo stvar). Dakle klasifikacija se vrši na osnovu procene da li će neko biti u stanju da "izađe u susret svojim obavezama" tj na osnovu procene kolike su šanse da se dugovi plate. Tih agencija ima više a S&P spada u krug najvećih (Moody's, Fitch, AM Best..). Inače tih obaveza ima raznih... ako neko od vas radi za mene moja je obaveza da isplatim zarade u skladu sa dogovorima/ugovorima, penzioni fondovi imaju obavezu da isplate ugovorene penzije, zdravstveni fondovi da plate lečenja...

Sledeće pitanje je - šta kome to treba uopšte (profesionalna ocena sposobnosti plaćanja)? Pa.. kako da vam kažem. Kad neko nekome pozajmljuje novac (to je moguće na razne načine) normalno je za očekivati da se taj novac vrati (bar ovi što ga pozajmljuju to očekuju) i to sa sve očekivanim prihodima. Ali... ne ispunjavaju se sva očekivanja. Uvek postoji šansa da do "povratne veze" ne dođe. E sad oni koji imaju novac, pa ga pozajmljuju, unapred procenjuju i kolike su šanse da im se investicija (ne)vrati. Pozajmljuju se pare i onima kod kojih je ta šansa... pa recimo veća nego kod drugih. Zašto? Pa ne daju se novci svima pod istim uslovima. Neko ih dobija jeftinije, neko skuplje... Oni koji se na "tržištu kapitala" nalaze sa druge strane (traže novac) moraju se predstaviti onima koji novac imaju. Njih neko (profesionalno?) procenjuje i na osnovu tih procena "klasifikuje". Sistem se zasniva na poverenju u profesionalnost, nezavisnost i.. rejting agencija i postoji skoro 100 godina. Sad - koliko je taj sistem šupalj (propusti u ovoj delatnosti su znatno uticali i na uzroke i na razmere finansijkog kolapsa iz 2008. godine), možemo sledećih 7 dana ali trenutno boljeg nema... Poenta je imati što više A-ova i izbegavati "manja" slova...

Ali da ne širimo priču. Da bi smo nastavili važno je razumeti i da države pozajmljuju novac (i to jako puno iz raznih razloga). I nisu ni sve države isti "dužnici". Zato postoje i takozvani "sovereign credit rating" tj kreditni rejting država. (Srbija je inače marta ove godine ušla u BB zonu (posle BB-) što je lepa vest jer se u ovom razredu ocene jako sporo menjaju).

Prvo da ponovim da se neću baviti "analizama" skrivenih motiva, dogovora, pregovora, poruka, trgovina... Svega je tog bilo sasvim sigurno, u raznim merama na raznim nivoima.

Ukratko - rejting je smanjen zbog političkog rizika i povećanog duga. Logično. Nadam se da se sećate "rasprave" Obamine administracije s jedne strane i kongresne većine s druge o povećanju "plafona zaduživanja" SAD? Vrtela se priča o mogućnosti da SAD "bankrotiraju", politička tenzija je postojala, berze su oscilovale... i naravno, na kraju su se dogovorili. Ali tokom celog tog procesa "dogovora" primećen je (ja bih ga nazvao) pilićarski nivo pregovaranja. U SAD je već neko vreme aktivan tzv "pokret čajanka" (to "pravi konzervativci" a tipičan primerak je Sara Palin - pametnom dosta ali... ne glasa se po pameti već po srcu i ličnom kratkoročnom interesu pa jako čudni likovi pronalaze put kroz glasačke listiće). Smanjenje rejtinga je posledica "utiska" da je plan fiskalne konsolidacije dogovoren u poslednjem trenutku preslab u svojim dometima i da ne ispunjava ono neophodno za stabilizaciju dugovanja na srednjoročnom nivou.

Drugim rečima "efikasnost, stabilnost i predvidivost američkih političkih institucija je oslabila". Istovremeno, ne postoji ni puno poverenje u mogućnost premošćavanje razlika dveju partija u cilju pronalaženja zajedničke fiskalne politike. Značajan faktor koji je uticao na donošenje odluke je i revizija izveštaja BEA (Bureau of Economic Analysis) o BDP-u ("greška" u odnosu na prethodni izveštaj od 20%! - tj pad BDP-a je za petinu veći nego prvoobjavljeni). Na kraju perspektiva dugoročnog rejtinga SAD je negativna. Postoji mogućnost da se u sledeće 2 godine ovaj rejting ponovo snizi (jedan od uslova za to je i eventualno podizanje referentnih stopa FED-a ali je to koliko za par dana eliminisano saopštenjem da refstope do sredine 2013. godine ostaju tamo gde jesu - na 0,25). Ono što je jasno napisano je i uverenje da će se dug SAD, bez obzira na postignuti dogovor povećati do sledećih izbora i da će nastaviti da raste.

Šta to sve tačno znači? Pa ne previše. Ali i sasvim dovoljno. Rejting države se procenjuje na osnovu više faktora a politički faktor je samo jedan od... (jedan od 5 ključnih - ostali su ekonomski, fiskalni, monetarni i spoljni). Značajan dakako, ali ne zavaravajmo se da rejting AA+ znači da su SAD izgubile kreditnu sposobnost (naročito što kratkoročni rejting, a kratkoročno zaduživanje je ključno za gašenje eventualnih "požara" ostaje na najvišem nivou A-1+). Nikako. Poslata je "poruka" da i SAD "imaju svojih problema koji možda prevazilaze mogućnosti reagovanja"... Kao da se to nije znalo? Ali naglašen je utisak da sadašnji nivo političke "rasprave" ugrožava sposobnost odgovornog i efikasnog reagovanja u svetu koji postavlja sve više zahteva za proaktivnim reagovanjem. Ono što je ključno je da je kao negativno ocenjena "efikasnost, stabilnost i predvidivost" što čini samo jednu petinu ukupne političke ocene (transparentnost, kultura plaćanja, spoljni uticaji... nisu ocenjivani negativno). Ovo snižavanje rejtinga je samo upozorenje. Kome i od koga?

Na to pitanje će odgovor dati analitičari.




(i da - napomena- ovo gore je tumačenje, ne prevod izveštaja)